瀝青未來(lái)三個(gè)月現貨易漲難跌
瀝青期貨自今年10月9日上市以來(lái)，受現貨價(jià)格不斷走低拖累，一直處于低位運行，且持續貼水現貨。通過(guò)統計往年12月初至來(lái)年2月底現貨價(jià)格走勢，我們認為目前瀝青期現套利窗口已打開(kāi)。
期貨持續貼水現貨
自瀝青期貨上市以來(lái)，期貨合約持續貼水現貨，以主力合約1402為例，期貨貼水現貨200元/噸以上。原因在于：現貨遠期報價(jià)拖累期貨合約價(jià)格。從供需層面來(lái)看，瀝青逐漸轉入消費淡季，市場(chǎng)參與者普遍看淡冬季瀝青需求，對于一些近期的剛性需求，貿易商普遍愿意做“快進(jìn)快出”的背靠背交易，對現貨市場(chǎng)中遠期報價(jià)則保持謹慎，詢(xún)價(jià)較低。
未來(lái)三個(gè)月現貨易漲難跌
交易所規定的可交割品牌的石油(行情 專(zhuān)區)瀝青主要用于重交瀝青路面的鋪設。根據我國交通部的規定，低于12℃時(shí)不能進(jìn)行路面鋪設。因而瀝青消費具有季節性。通常進(jìn)入四季度后，受氣溫降低影響，各地瀝青廠(chǎng)逐漸停產(chǎn)銷(xiāo)售庫存，出廠(chǎng)價(jià)逐漸走低；而到了來(lái)年2月份，隨著(zhù)氣溫回暖，瀝青需求轉旺，出廠(chǎng)價(jià)逐漸調高。
通過(guò)統計2005—2012年7年間各年度12月初至來(lái)年2月底瀝青現貨價(jià)格走勢，我們發(fā)現除2008年年底至2009年年初，瀝青受?chē)H原油價(jià)格大跌影響未發(fā)生季節性?xún)r(jià)格上調外，其他年份均出現大幅上調，季節性上漲概率達到85.71%。如2007年年底至2008年2月，瀝青價(jià)格上漲51.0%；2009年年末至2010年2月，上漲20.4%。即使是近兩年，瀝青下游廠(chǎng)家為規避價(jià)格大幅上調，對瀝青進(jìn)行冬儲，12月初至來(lái)年2月份瀝青現貨價(jià)格仍然有5%左右的上漲。
期貨有望向現貨靠近
往年未來(lái)三個(gè)月現貨價(jià)格易漲難跌，那么，今年年底至明年2月，現貨是否能保持這種季節性規律呢？筆者認為，答案較為肯定。從供給端來(lái)看，截至11月底，東部沿海江浙滬和山東的主要煉廠(chǎng)相繼調整排產(chǎn)計劃，要么間歇生產(chǎn)，轉產(chǎn)渣油焦化料；要么停產(chǎn)銷(xiāo)售庫存以減少瀝青供應量?，F貨價(jià)格反映當前的供需狀況，而煉廠(chǎng)的排產(chǎn)計劃將影響未來(lái)的供應情況。由于供給減少，庫存下降，待來(lái)年2月需求端轉暖后，價(jià)格有望上移。此外，從原油價(jià)格來(lái)看，目前油價(jià)已止跌回穩。截至上周，杜里原油均價(jià)105.12美元/桶，周度上漲1.91美元/桶。原油價(jià)格走穩對下游產(chǎn)品包括瀝青價(jià)格形成一定支撐。
總之，筆者認為，瀝青現貨價(jià)格在未來(lái)三個(gè)月內易漲難跌，下跌空間有限，考慮到1402合約交割月份正處需求轉暖時(shí)期，屆時(shí)期貨有較大概率向現貨價(jià)格靠近。 | 
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